Informe de Mercado del 18-07-2011

Nuevo repunte del dólar interbancario sin intervención del BCRA. Cierra en 4.1280. Mientras Estados Unidos y Europa pelean para saber quien hace peor los deberes, el euro se estaciona en 1.4070. Oro record: 1607.80. Petróleo cae 2%.

Mercado Local:

El BCRA no se mostró, guardó cartuchos, prefirió mandar a la cancha a otros bancos oficiales a congelar el mercado con posturas vendedoras importantes pero de difícil obtención, primero en 4.1260 y luego en 4.1270 como forma de mantener a raya al mercado y evitar simultáneamente tener que desprenderse de divisas.

 

Bajo esos parámetros el mercado se mostró cauto al principio, intentando subir pero temiendo siempre por la aparición regulatoria oficial que en la víspera ya había mostrado sus uñas en 4.1250. Fue enfrentando cada milésima de suba casi como un desafío, invadiendo el campo vendedor mirando por el rabillo del ojo tratando de intuir ese golpe certero, algo que finalmente no se produjo y que terminó depositando al dólar en 4.1280 con franco tono comprador.

 

A pesar de la recuperación que viene mostrando el dólar en los últimos días no vemos mayores cambios para las ruedas siguientes. Seguimos estimando un camino para la divisa americana acotado, con extremo control por parte del BCRA, manteniendo una estrategia operativa que evite ruidos y grietas que se puedan lamentar.

 

El dólar minorista sin cambios siguió en 4.11 y 4.16, en tanto por el circuito marginal el dólar billete se comportó en igual sintonía quedando en 4.29 vendedor.

 

Volumen operado en el Siopel: u$s 204.000.000

Volumen operado en el M.E.C.: u$s 202.000.000

Tipo de cambio de referencia:  4.1263

Última operación en el Siopel:  4.1280

 

 

Mercado Internacional:

Mientras los Estados Unidos y la Euro zona siguen discutiendo sin ponerse de acuerdo sobre quien de ellos va a ser primero en hacer ó no hacer los deberes necesarios para encauzar sus respectivas economías, el mercado de divisas se mantuvo expectante antes de volcar decididamente sus preferencias por alguna moneda en particular.

 

Los temores por las deudas de Grecia, Portugal, España y últimamente Italia por el lado europeo, se le enfrenta el que recorre a los Estados Unidos que ve pasar las horas sin lograr que el Congreso se ponga de acuerdo sobre el aumento de límite para seguir endeudándose. Bajo esas condiciones el euro se logra estabilizar en una banda entre 1.40 y 1.42 a la espera de algún indicio que le permita romper barreras y encaminarse a una realidad que por ahora no se ve clara.

 

El euro entonces cierra en 1.4080, la libra también quieta permanece en 1.6070, el franco suizo en 0.8180 y el yen por último en 79.

 

El oro volvió a dar la nota positiva de la jornada. Ante las dudas existentes en los mercados, los inversores han tomado al oro como refugio y han potenciado su suba, llevándolo a alcanzar un nuevo máximo histórico de 1607.80 dólares la onza.

 

La contracara fue el petróleo que bajo los mismos condicionantes perdió un 1.5% quedando en los 95.80 dólares el barril de crudo.

 

Carlos Risso. para Zonabancos.com

La regulación de los salarios del sector financiero está creando desigualdades en la competencia por el talento

Según Mercer, los diferentes enfoques adoptados por Europa y por Estados Unidos han creado un campo de desigualdades en el sector financiero, colocando a los bancos europeos en una situación de desventaja competitiva a la hora de atraer el mejor talento. Debido a esto, los bancos europeos podrían tener que pagar más para atraer el talento y superar algunas de las restricciones a las que ahora se enfrentan, en comparación con sus competidores estadounidenses.

El enfoque de Estados Unidos para regular la compensación en el sector financiero, después de la crisis financiera, se ha basado en principios. Esto supone establecer unas líneas de actuación sobre lo que se espera de las compañías y permite una mayor flexibilidad en cómo estas líneas de actuación son interpretadas y aplicadas. En Europa, sin embrago, el enfoque es más prescriptivo, los organismos reguladores han dictado específicamente cómo debe ser la estructura de pagos diferidos y los instrumentos de compensación que pueden utilizarse. Suiza, China, Japón y Australia, también han adoptado su propio enfoque ligeramente diferente.

“A nivel mundial, existe una disparidad de enfoques en la regulación de la compensación del sector financiero. Nuestro estudio sugiere que se están creando situaciones de desigualdad y el objetivo pretendido con las reformas no se está alcanzando. Por una parte, el enfoque europeo tiene más consistencia en cuanto al diseño de programas de compensación. Pero por otra, propicia una serie de cambios que tendrán un mayor coste para las empresas, sin que necesariamente ayuden a gestionar el desempeño y los riesgos”, afirma Rafael Barrilero, socio de Mercer.

Según el estudio de Mercer Planes de incentivos para directivos del sector financiero a nivel mundial, las desigualdades entre Europa y Estados Unidos son causadas por los diferentes enfoques de los bonos diferidos. Estos bonos diferidos se plantean para poner freno a los riesgos que implican los incentivos a corto plazo, como parte de las reformas tras la crisis financiera. Una parte de los bonos se pospondrán, o diferirán, por al menos tres años. La mayoría de los bancos europeos ahora han introducido condiciones asociadas a los resultados, para reducir o eliminar los bonos diferidos si ha habido pérdidas o no se han alcanzado los objetivos. En Estados Unidos, sin embargo, no se han introducido estas medidas para la compensación diferida. El informe subraya que el 88% de las compañías europeas tiene incentivos a largo plazo dependientes de los resultados, frente al 50% de las organizaciones estadounidenses.

“En otras palabras, ahora mismo tienes más posibilidades de recibir tu bono en Estados Unidos que en Europa. Aunque la mayoría de los bonos diferidos se pagan en acciones, en Estados Unidos todavía se basan el tiempo de servicio prestado por parte del empleado, de manera que con que un empleado permanezca en la compañía tres o cuatro años, recibirá sus acciones. Esta situación puede cambiar, especialmente en los bancos más grandes, a la luz de la nueva regulación todavía pendiente”, comenta Barrilero.

El estudio de Mercer también resalta que las nuevas normas podrían no responder a su propósito inicial. Los datos muestran que el 75% de las empresas que liga la compensación diferida a resultados, lo hace a los resultados de la compañía y un porcentaje bastante menor asocia la compensación diferida a los resultados de la unidad de negocio (32%) o a resultados individuales no financieros (29%), con lo cual, los bonos individuales tendrán menos impacto debido a la mayor amplitud de miras que implican los resultados de la empresa.

“Aunque los cambios estructurales de la compensación podrían fomentar el interés por los resultados del negocio más a largo plazo, también podrían dar como resultado una subida de la compensación total en el sector bancario. Esta podría ser la temida y no deseada consecuencia”, concluye el socio de Mercer.